6月24日晚，北京法院官方微博发布通报称：北京市第一中级人民法院根据刑罚执行机关的报请，依法裁定对黄光裕予以假释，假释考验期限自假释之日起至2021年2月16日止。据接近国美人士向《深网》表示，国美零售创始人黄光裕已于当日返回家中。
国美黄氏传奇开始于1987年，当时仅有19岁的黄光裕在北京珠市口大街创办小店国美。多年后，国美成为家电零售行业巨头，黄光裕也荣登“中国首富”。可就当黄光裕雄心壮志计划大干一场时，突如其来的牢狱之灾却让国美按下了停止符。
2008年，黄光裕因非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪被判刑14年。刑期从2008年11月17日起，至2022年11月16日止。服刑期间，黄光裕在2012年和2016年共获得两次减刑机会，累计减刑21个月。
十二年轮回弹指一挥间，这个轮回里黄光裕错过了互联网、移动互联网的先后爆发，阿里巴巴、京东等电商平台强势崛起，甚至错过了老对手苏宁的激进转型。庆幸的是，尽管精神领袖缺席，但这个曾经的庞大零售帝国在黄光裕母亲曾婵珍、妻子杜鹃、妹妹黄秀虹等人苦心经营下，还是保持住了在国内零售市场的一方版图。
一个问题是，国美能成为黄光裕出狱后在新的零售江湖中搏杀的依靠吗？毕竟他的对手已经在最近的十年里将冷兵器（价格战、供应链）全方位升级为热兵器（资本、新技术、全零售产业链）。更重要的是，这个江湖已经从过往的单打独斗、赢者通吃过渡到了你中有我、我中有你的集团作战年代，就连黄光裕当年最重要的竞争对手张近东都选择了和阿里巴巴合作，当年就桀骜不驯、在行业内部甚至被称为“屠夫”的黄光裕面临巨大的转型挑战。
国美帮他们的领袖先找好了帮手：618前，国内两大电商平台京东、拼多多先后向国美注入资金并达成合作。
尽管如此，留给国美以及黄光裕改造复兴的时间并不算太多，不过相信黄光裕的人们却依然盼望着这位商业领袖的归来。黄光裕妻子、国美控股集团CEO杜鹃曾对腾讯《财约你》表示，黄光裕最打动自己的地方就是“坚韧不拔”。
资本市场一直对黄光裕的归来抱有期待，每次黄光裕提前出狱传闻出现，国美相关上市公司股价都会飙升：去年愚人节时关于黄光裕提前出狱的消息刚开始流传，国美通讯、中关村、山东金泰马上涨停，国美金融科技、国美零售则一度上涨逾20%；此次靴子落地后，国美零售涨逾20%，国美金融科技更是大涨近50%。
在中国零售和电商正在进入一个新拐点之际，引入外部资本、战略并购或者价格战，仍给缺席十二年的黄光裕再造国美的可能。
趁手的国美
俗话说，瘦死的骆驼比马大。至少在家电零售领域，国美还不仅是一匹瘦死的骆驼。
因为黄光裕的牢狱之困，杜鹃被迫成为黄光裕家族推出的“女一号”。2010年，时任国美电器总裁的陈晓主导了一场“去黄化”运动，正式揭开国美之争的大幕。在这场美人救英雄的戏码中，杜鹃展现了商业家的冷静、坚韧和刚柔并济：一边合纵连横，争取机构投资者贝恩和黄光裕旧部；一边重点敲打，坚决驱离夺权者陈晓。
最终，这场战争以陈晓离开落幕，在杜鹃的带领下黄光裕家族赢得最后胜利。
“人在一帆风顺的时候可能并不知道自己的潜能，挫折和困难反而会激发你的潜能。”在这个激发潜能的过程中，杜鹃形成了自己的管理哲学，关于如何看待职业经理人、如何与黄光裕旧部相处，以及如何处理权力斗争。在杜鹃的领导下，国美虽未成为零售行业的领军企业，但依然是一股不可小觑的重要势力。
2012年时，在国美最重要的家电战场，几家零售业巨头掀起价格战，史称“815”之战。首先由京东集团创始人刘强东以微博形式宣称所有大家电保证比国美苏宁连锁店便宜10%以上，将派员进驻苏宁国美店面。苏宁易购和国美随后宣布加入此次价格战，苏宁表示包括家电在内的所有产品价格必然低于京东，已购买消费者将获两倍差价赔付；国美方面则表示网上商城全线商品价格将比京东商城低5%，且保持线上线下同价。
由此可以看出，此时国美仍处于快速增长期，并能勉力跟上领军者的步伐。和传统零售企业相比，国美有相对完善的电商体系；和一直到2016年左右才开始重点布局线下的电商企业相比，国美更是有着非常完善的线下体系。2014年时，有数据显示国美在线的市场份额已经从2013年的第十名跃升至第五名，时任国美在线董事长牟贵先对腾讯《深网》表示，电商行业正处在一个技术推动变革的时代，每三个月都会有一次大的变化，甚至每个月都会有拐点：“国美在线现在比较兴奋，因为市场上到处都是机会，我们希望能够抓住所有的机会。”
事实上，每次电商大动作国美都有参与。
在物流方面，国美拥有不次于京东、天猫（菜鸟）的仓储配送能力，2014年时国美在线的计时达就可以做到中午12点前下单，晚上8点前送到；中午12点到下午2点下的单，能够在晚上10点前送到；晚上12点前下的单，第二天下午2点前送达。社交+零售、渠道下沉、互联网金融等电商平台的尝试，国美也都未错过风口，甚至有些动作还走在行业前列。
根据中国家用电器研究院和全国家用电器工业信息中心联合发布的一份报告显示，2019年国美以5.8%的份额，位列中国家电市场全渠道销售规模第四名，前三名分别被苏宁、京东、天猫占据；线上渠道方面京东、苏宁、天猫分列一、二、三名，并且合计占到线上总份额的90.8%，国美仅占到1.4%；在线下家电渠道市场，国美仍以8.5%的线下渠道占比位列第二名。
2017年11月，国美控股在北京宣布推出“家·生活”战略，深化从单一电器经营为主，扩展到围绕“家·生活”的产品+服务整体解决方案提供商的转型。杜鹃在当时提出了“国美、家美、生活美”的品牌新主张，“2018年，国美将聚焦家电+家装+家居+家服务+家金融业务，2019年开始拓展到全品类和全行业，2020年能够服务超过1亿的中国家庭。“杜鹃在发布会上乐观预测。
和国美当年的辉煌相比，这些数据虽然相去甚远。但和其他几位曾经入狱的企业家相比，黄光裕出狱后拿到的牌面尚有一战之力，至少这是一柄趁手的兵器。
残酷竞争和业绩压力
内忧尚存，外患更甚。尽管国美自身尚有一战之力，但在高墙之外，过去的十一年里互联网和移动互联网先后让传统零售产生了颠覆性改变，黄光裕面对的对手也不再是吴下阿蒙。
传统渠道向电商跃迁的大潮中，国美其实并不算赶了晚集。2002年时，国美就成立了电子商务部。2010年，国美的老对手苏宁上线苏宁易购，国美则发布未来五年规划，将电子商务提升到战略高度。同年国美以4800万元收购库巴80%的股权，国美总裁王俊洲称希望通过控股库巴网和推出自身线上的购物平台，打造中国最大的家电网购平台。时任库巴网CEO的王治全也表示，国美电器的五年规划对电子商务领域寄予厚望，一定要在5年之内做到家电网购领域第一。
尽管2012年第一季度国美业绩开始亮红灯，但国美并没有降低宣传和促销费用。2012年电商十一大战，国美积极参战，甚至不惜巨资4亿元拿下央视广告。“你那时不能没有声音，天猫、京东等所有的电商品牌都在央视投广告，国美也应该有这样的声音在里面。”国美副总裁何阳青如此对《深网》表示。
不过，2012年国美上市公司出现上市以来的首次亏损，营收同比下滑20%，净利润为亏损5.97亿，发力电商业务是主因，其业绩公告显示，电商销售收入约44亿不到总营收的10%，亏损率却高达15%-20%，导致上市公司亏损5亿。同样，苏宁也在2012年一季度净利润同比下滑15%，是自2005年上市以来最糟糕业绩。
领袖身在高墙之内，让国美做出了错误判断。曾经激进的国美选择保守，曾经保守的苏宁却选择激进。2013年，国美和苏宁做出了截然相反的选择。国美收缩电商业务，指出线上应服务于线下，电商业务首先考虑盈利，重回线下扩张模式，并在年底瑞东国美在线和库巴网合并。王俊洲当时表示，国美短期不会加大对电商业务的投入，并表示国美目前的发展重点是回归家电零售主业，大力推进在三四级城市设店。
张近东选择继续强化电商业务，表示苏宁易购要做到“十年3000亿”销售额、“网上再造一个苏宁”。2014年，苏宁营业亏损14.59亿元，只是通过资产运作获得8.66亿利润，放弃激进策略的国美在上市公司实现盈利。
创业难，守业更难。国美这份大大的家业逐渐被竞争对手赶上并反超，在接受阿里巴巴战略入股后，苏宁引入了更大的线上流量和电商服务能力，并从家电逐渐向全品类，甚至向文娱电竞领域扩充。
2018年，国美交出了一份糟糕的财报。根据国美零售发布的2018年财务报告显示，报告期内，实现销售收入约人民币643.56亿元，同比下降10.09%；毛利约为人民币97.39亿元，同比下降11.90%；毛利率约为15.13%，与去年同期的15.45%相比减少0.32个百分点；归属予母公司拥有者应占亏损约为人民币48.87亿元，去年同期亏损为人民币4.50亿元。门店方面，财报显示，报告期内，集团1381间可比较门店的总销售收入约为人民币532.02亿元，同比下降13.78%。
随着下沉市场的进一步开发以及社群电商模式兴起，2019年时，财报数字有所好转，虽然实现营收有所下降，但亏损大幅收窄，同时毛利率也有所增加。从业绩看，国美零售发布的财报显示，2019年收入为594.83亿元，同比下降7.57%；亏损相比2018年度收窄，但依然达到25.9亿元。
曾经走在一起的苏宁成为了国美仰望的对象：2019年同期收入2703.15亿元，净利润高达110.16亿元。
磨平棱角再出发
此前，褚时健、张文中等商业领袖先后入狱后出狱并重新创业成功，但和上述几位相比，黄光裕在商业伙伴方面可能缺乏优势。
上个世纪90年代，中国爆发了一场综合性的零售革命，西方世界在150年中陆续爆发的百货商店、连锁商店、超级市场、购物中心等零售革命，几乎同时在中国出现。在这场革命前夜，黄光裕和哥哥身揣4000元前往北京，从卖服装的小商贩到在珠市口创立国美电器商店，黄光裕开创了一种薄利多销、先货后款、沉淀资金、连锁经营、包销定制的销售模式，并于早期在《北京日报》和《北京晚报》开创了低价中缝广告的先河。当时，几十块钱的广告投入就曾换来过国美电器100多件商品的销售额。
已经尝到行业甜头的黄光裕开始直接联系上游厂家，从而摆脱中间商在供货和价格上的挟制。国美的巅峰时期，黄光裕已经开始试图控制整个行业。2004国美全球战略合作高峰会上，面对供货商，黄光裕出言强势：“其实咱们谁也离不了谁，谁想把谁挤垮、谁想把谁控制在手心之中可能性都不大。我做事的规律就是你对我信任，我就给你越大的信任；你能给我付出，我就带头扶持你的品牌；你若拿我黄光裕平衡我的对手，我就有办法去平衡你的对手。”
相对而言张近东向上游生产厂商供血，在淡季向生产商打款扶植生产的做法，更能打动供货商。
国美内部更是黄光裕的一言堂，少年得志的他对于个人能力相当自信而且甚为依赖。上市后，黄光裕个人掌控着香港上市公司中国鹏润约97.2%股份。黄光裕曾将个人全资持有的国美电器65%股权转让给中国鹏润，公司的管理层几乎全部被排除在外。其甚至在一些公司的管理层面前表示，“如果不是为了给机会培养你们，让我亲自来操盘，国美会比现在更好。”
在中国家电连锁销售行业有名的五进二战役中（黄光裕国美电器、张近东苏宁电器、陈晓永乐电器、张大中大中电器、张继升三联商社）黄光裕大获全胜，在张近东手上抢下永乐、大中、三联商社后，黄光裕甚至直接挑明战事：“从资本市场的角度来讲，苏宁这个企业股价的估值应该是被高估了，是脱离事实的。”此话一出，苏宁股价立跌5%。
至2008年11月黄光裕被捕前，国美已经拥有1300个门店，年销售额近500亿，以开店规模和扩张速度为第一要义的“七个第一、一个领先”成为国美的纲领性策略，即“行业规模第一，盈利能力第一，市场份额第一，单店经营质量及评效第一，客户满意度第一，管理工具的先进性行业第一，物流体系的配套能力第一；店铺形态及数量要领先于竞争对手”。
但在被捕后，国美曾经强势的作风惹了不少麻烦。有接近国美、苏宁的内部人士对《深网》表示，当时陈晓在几个有关部门奔波，试图厘清国美和黄光裕案子之间的关系，但这些有关部门都不愿接待陈晓，最终还是张近东出面进行斡旋。
在成熟的商业社会，人才和资金是决定一个公司生存的最重要因素之一，出狱后的黄光裕是否还能拉起一个强有力的团队需要打上一个大大的问号。
还有一点值得关注，我国《公司法》规定：因犯有污贿赂罪、侵犯财产罪或者破坏社会主义市场经济秩序罪，被判处刑罚，执行期满未逾三年的；或者因犯罪被判处剥夺政治权利，执行期满未逾五年的，不得担任企业法定代表人。
这意味着即使黄光裕刑满释放，五年之内他也不得担任国美重要官方职务。
价格战仍是零售业利器
2005年黄光裕在苏宁的大本营南京新街口，开了南京国美第一店。10多万南京市民涌入国美门店，媒体报道称，“五分钟后玻璃大门被挤破，当天‘打扫战场’被挤丢的鞋子装满好几个大纸箱。”
很难说价格战是黄光裕首创，但在中国的零售行业将其发扬光大，黄光裕绝对榜上有名。靠着贱价迅速打垮周围的竞争商铺，积累大量客户后，再要求供货商降价，延长供货商货款。很多年后，业界对黄光裕的彪悍打法仍心有余悸。董明珠在参加某活动时聊起黄光裕：“其时黄光裕用贱价冲击商场，要把咱们途径里的小经销商全部消灭。那时咱们的人很严重，不能开罪他，大连锁、好厉害！”
这是入狱十二年后，黄光裕收到的最好消息：时至今日，零售行业无论线上线下，价格战仍然是战胜对手的最佳利器。恰好，这就是黄光裕最擅长的战场。
但在重新驾驶黄氏国美赛车重新冲上赛道之前，黄光裕首先应该考虑的是如何填满空荡荡的油箱。
财报显示，自2017年以来，国美零售连年亏损，三年间国美零售已累计亏损约79.27亿元，占到目前国美零售总市值的一半。2015年至2019年，国美零售的资产负债率逐年升高，从59.87%增至近90%，偿债压力进一步加大。
截至2019年12月31日，国美零售总资产为718.72亿元，总负债为637.11亿元，净资产仅剩81.61亿元，资产负债率高达88.65%。
足以支撑起步的两笔大额融资在黄光裕出狱前进入国美，很难说资本没有嗅到一点风声：
4月19日，拼多多宣布认购国美零售发行的2亿美元可转债，期限三年。初步转换价为1.215港元/股，这一价格较国美4月17日的收盘价0.73港元/股，溢价约66.4%。
一个多月以后的5月28日，京东集团宣布战略投资国美零售，以1亿美元认购国美零售发行的境外可转债。
国美零售CFO方巍对媒体表示，拼多多和国美从开始到签字只有3天，和京东真正进入股权方面的交流也就是一周的时间。
据介绍，与拼多多合作之后，国美零售全量商品将上架拼多多，品牌大家电将接入拼多多“百亿补贴”计划。国美旗下的安迅物流、国美管家两大服务平台，将成为拼多多物流和家电售后服务供应商。
京东方面，国美和京东所有商品互通，国美通过京东弥补标品短板，京东自营非家电产品引入国美，双方在物流方面也会进行合作。
这笔数额不小的现金或许将被黄氏国美迅速投入战场，最新的合作伙伴拼多多应该成为国美学习的对象。从0到6亿，拼多多只用了不到6年时间。纵观国内电商相关财报，拼多多的扩张思路更像传统电商：大额补贴扩充规模，以规模带动上游采购量，从而带来议价权。
拼多多最新发布的财报显示，本季度拼多多净亏损再次扩大，非通用会计准则下归属于普通股股东的净亏损为人民币31.70亿元，对比去年同期净亏损为人民币13.79亿元。考虑到一季度拼多多65.4亿元的营收及44%的营收增速，拼多多在今年一季度投入了更甚以往的代价进行消费补贴。
这样的大规模投入受到实质效果。在618传统电商促销节过后，拼多多市值超过千亿美元，创始人黄峥身价超越马云成为中国第二大富豪。
更重要的是，除了黄光裕最擅长的价格战以外，国美其实并未落后于时代太远。近年火爆的下沉市场和社群电商，国美均有布局，这些在财报中均有体现。而对于目前最火的直播带货，国美也正在尝试，6月6日、7日、14日，国美举办三场直播，实现超19亿元的销售额。618当天，国美新客增长率达152.3%。
黄光裕或许曾经错过了很多，但电商行业本身正处于巨变之中，谁又敢说曾经的中国首富无法跟上这最新的时代呢？
至少对于国美来说，一切不会变的更差，这家家电零售行业巨头正试图找回昔日荣光。
本文作者作者 | 孙宏超 编辑 | 康晓，来源：腾讯深网(ID:qqshenwang)，华尔街见闻专栏作者
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